2018年8月21-24日,由中国煤炭工业协会、中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会和大连商品交易所联合主办、上海钢联电子商务股份有限公司独家承办的2018年中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会在上海浦东举办。
21日同期论坛上,北京睿谷投资有限公司黑色产业研投中心总经理谢赵维以《矿石上涨乏力近无忧,远有虑》为题发表了精彩演讲
北京睿谷投资有限公司黑色产业研投中心总经理 谢赵维
首先谢赵维展示了黑色产业链品种价格走势,他将2000年至今的行情分为三个阶段,2000-2012年产能上升,黑色产业发展繁荣期;至2012-2015年底价格进入下跌期;2016年初起供给侧改革发力,价格开始上涨。
谢赵维随后列举了每一年商品价格的涨跌幅,他指出,螺纹、焦煤、焦炭、矿石这四大品种每一年的涨跌几乎都是同向的。接着他着重讲解了2016、2017、2018三年工业品年度涨跌幅变化背后的逻辑。
谢赵维提到,以往的供给侧改革的经验表明,供给侧改革往往会使得企业的长期利润率好转,非常契合目前黑色产业供给侧改革的现状。
随后谢赵维分享了对后续行业变化的预测,行业利润率较高导致价格竞争力下降,钢材出口同比大幅萎缩,在未来1-2年,国内钢材出口的竞争力或将继续下降;从利润分配的角度看,上游钢铁行业利润保留过多,而制造业为代表的下游则受到挤压,这在目前的经济环境中是不稳定的。
回归至矿石品种,谢赵维展示了2012年以来Mysteel澳洲粉矿价格指数与华东螺纹成本前移利润间的相关关系。并指出,在供给侧改革前,矿价与炼钢利润的波动不成比例,供给侧改革后,这一情况有明显的好转。他认为,在后期环保力度不变的情况下,炼钢利润将维持高位,而矿价将维持低位。
随后他枚举了四大矿山月度发货量的季节性变化,并指出四大矿山发货量在持续提升,挤压非主流矿山的份额,1-7月力拓累计发货1.95亿吨,同比增5.6%,BHBP累计发货1.64亿吨,同比增9.6%,FMG累计发货0.98亿吨,同比增4.8%,VALE累计发货0.98亿吨,同比增4.8%。
同时对比展示了近五年来中国矿石进口的分月情况,他指出在新兴铁矿石需求国出现前,中国铁矿石供应是过剩的。
谢赵维认为国外矿山也挤压了国产矿的市场,在国产矿供应持续收缩的同时,下游生铁产出以及高炉开工表现为受限,钢厂倾向于在转炉环节添加废钢以提高粗钢产量。他随即指出,废钢与铁水的替代关系,并用数据加以说明。
谢赵维随后展示了铁矿石社会库存的分布情况,并通过中高品比例的变化,说明了国内矿石供需现状,他指出,今年采购的宽松度要强于往年,但是虽然四大矿山发运增加,但其他相应减少使得全年的供应基本持平,所以持续看空的收益率并不理想。谢赵维提到,供给侧改革下一步解决的可能是企业的集中度问题。
最后谢赵维对比了中高品矿价差、期现货价差以及跨期价差,并分析了各个指标与价格变化的关系。他得出,近两年铁矿石交易的核心逻辑是,入炉高品味的需求增加,供给侧改革持续的话,高品的溢价将保持;若钢材需求及利润率出现萎缩,则高低品的价差将会收缩,持有低品矿将是比较好的选择。在目前环保高压、产业链利润较高的背景下,矿石缺乏单边行情驱动因素。逢高做空符合大背景,但是价格下跌使得非主流矿出现挤出效应,下跌流程可能将不会太顺畅。
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