2018年8月21-24日，由中国煤炭工业协会、中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会和大连商品交易所联合主办、上海钢联电子商务股份有限公司独家承办的2018年中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会在上海浦东举办。
22日主题大会上，花旗银行大宗商品策略师廖忺发表了题为《中国对全球大宗商品市场的影响与展望》的主题演讲。
花旗银行 大宗商品策略师 廖忺
她表示，中国未来两到三年之内对煤焦钢矿领域的影响是两方面的。第一是需求面，中国固定资产投资由于改革和产业升级，在未来两到三年会有一些下滑，这对钢铁需求来说是负面的影响。另一方面，供给侧改革和环保的升级，使得企业在钢铁、焦化、采矿方面的环保成本在提升。因此如果说过去十年，中国向全球输出的是通缩，也就是由于无序的产能扩张，成本的挤压，中国把全世界的成本线拉低了。未来十年可能中国会把全球在这些商品上的成本线逐渐提高回去。
廖忺从消费、投资和出口的三个维度对中国宏观经济形势进行了分析。
她表示，出口对中国经济增长的贡献已经从去年的正0.5%降到了负0.5%，还不考虑到贸易战的因素。最近持续升温的中美贸易战，也给出口导向型经济带来了很多的不确定性。除了中国之外，欧洲、美国和日本制造业PMI在经历了年初的去年全年大幅回升之后，在今年年内都是下滑的趋势。
关于投资，廖忺表示，中国的基建投资今年有明显大的问题。固定资产投资分成了三个部分，基建、房地产和制造业。基建投资的增速是在这三个部分里面掉的最快的，这和地方政府的财政问题还有中国今年宏观去杠杆政策有很大的关系。房地产反倒是钢材需求的主要动力，全国房地产的新开工在5月份达到同比增长20%以上的幅度，房地产销售等新型指标也比较乐观。而基建恰好相反，上半年受到地方融资紧张和PPP清库的影响，但是最近由于宏观政策转向，财政政策更加积极，货币政策更加宽松，这个对于基建来说是明显的利好的情况。
廖忺谈到消费是令人担心的，国内的消费难通过宏观政策在短期之内调整。比如说今年7月份汽车的销量已经出现了同比负增长，家电虽然受房地产销售的强势得到了支撑，但是在后面国际贸易环境恶化的过程中，对家电的出口和跟家电相关的产业链是有负面影响的。
接下来廖忺对全球钢铁需求和供应的情况进行了分析。
全球对于基建的需求是在中长期都会非常乐观，可能全球只有一半的人口正在享受便捷的交通基建和公共设施带来的福利，还有一半的人口要重新做基建的建设。但是这是中长期的趋势，如果只看短期，未来的一到两年，中国由于体量大，占全世界钢铁需求的比例之大，还是在主导全世界钢铁需求的趋势。根据国际钢协的预测，今年全世界钢材需求可能增长1.8%，中国是主要的推动力，除此之外印度和中东也是推动力之一。明年全球钢材需求可能会降至0.7%。
她表示，谈到供应不得不说印度，很多人觉得印度可能未来会成为中国第二。首先印度也是制定了很激进的关于钢铁产能扩张的政策，现在自己钢铁年产1亿吨左右，产能要在2030年扩建到3亿吨等等，有很多这样的新闻曝出来。通过我们队印度的研究，也表明中长期这可能是一个趋势，短期因为中印两国钢材市场的体量差距太大，尽管印度每年钢材需求增7%到8%的水平，和GDP增速持平，但是基本上也只能抵消中国未来钢铁需求下降的影响，很难为全球钢铁需求提供一些新的动力。具体来说印度的钢材需求会受基建投资和保障房建设的推动。
廖忺分析称，铁矿今年和明年可能有三个大的趋势。
第一、全球铁矿的大肆的产能扩张已经接近尾声，后面全球铁矿的产能可能是比较平稳的状态。
第二、铁矿的生产成本，可能已经见底，后面慢慢由于一些外部因素的推动成本会上行，最后是铁矿的差异化的现象会更加严重。现在我们所谓的高品矿和低品矿，或者说低杂质矿和高杂质矿的价差可能会进一步扩大。
第三、主要是品类和产品之间的差异化，这个趋势在座的已经把握的比较充分了。高品矿和低品矿之间的价差从2016年供给侧改革开始不断在开张，今年新的现象是除了铁品类已经很受重视之外，杂质方面铝、磷、硫也成为新的现象。这个现象是中国环保趋严之后，对高品矿和低硫、低铝、低磷矿的偏爱。钢铁行业整合还在继续，供给侧改革还在继续，利润我们觉得是可维持的，因此钢厂对高品矿的偏爱应该是比较长期的趋势。再有环保也是中长期的主题。
最后，廖忺总结称，现在很难说钢铁这个行业能避免全球贸易战和全球贸易保护主义造成的增速下行的冲击，但是它的时间点可能和其他的盘面，包括有色，包括农产品有一些不一样。
因此能够得出对价格的判断，对于短期的价格维持振荡的走势，尤其是环保政策加码的情况下上行风险还是很大的。尤其是长三角后面的环保加码，包括京津冀今年冬季限产是不是会提前到9月？范围是不是会扩大？执行力是不是比去年更严？这里面有很多的充数。短期内价格冲高，甚至回到更高的水平并不是没有可能。
但是从中长期，在1到3年的时间维度来看，市场没有反映的是宏观的转弱，是中国经济未来所面临的一些结构性的风险。因此维持一个短期振荡、中期偏空的判断。焦煤比铁矿更悲观一些，因为焦煤的价格现在毕竟浮动在成本之上的空间更大。也就是说，它现在享受的利润更多一些。未来如果铁矿和焦煤基本面都是趋紧的，需求下行，其实会把两者的价格都打回供给的高成本的成本线附近。
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